9月初 ，日本10年期国债收益率突破3% ，为1996年9月以来首次，创30年新高。过去一年10年期日债收益率累计上行约1.4个百分点 ，同期美国10年期国债收益率的涨幅仅约为日本的一半 。
日本收益率的上涨是与经济景气度相关的：包括就业率上涨，由于中东危机导致油价爆发 ，通胀上行 ，再加上新政府财政扩张政策 。但是由于美国和日本的利差，资金仍然更加看好美元资产 ，这导致日元对美元跌跌不休 ，日元兑美元贬值一度到164。
为了拯救日元，日本政府不得不抛售美国国债 ，从而抛售美元 ，支撑日元 。2026年日本为干预汇市支撑日元，四到五月直接抛售美债约734亿美元 ，2到5月累计减持美债约1000亿美元；就是因为日本抛售美债 ，成为推升美债收益率上行的主要力量之一，这导致贝森特不得不出手 。
7月31日 ，美国财长贝森特主导了美国当局三十年来首次买入日元的操作 ，被市场解读为减轻日本抛售美债压力的举措。日本央行和美国财政部联手对日元汇率进行了大规模干预，在官方直接下场买入、高层口头干预以及相关部门对交易银行的窗口指导下 ，日元兑美元汇率飙升至157.40 ，创下5月初以来的最强水平，两天升值达5% 。此前仅两天 ，日元还一度徘徊在1986年以来的最低点附近 。
这次干预是非常成功的 ，日元兑美元已经从7月28的164升值到154，为此，贝森特这位华尔街对冲基金出身的财长也颇为得意。9月8日 ，贝森特在德克萨斯州南方卫理公会大学的活动上公开放话 ，称自己在干预日元汇率时对日本政策层的下一步动向了如指掌 。“我现在是庄家，所以当我们干预日元的时候 ，我对日本人 、日本央行 、日本决策层要做什么了如指掌 ， ”他说，“你们要想跟我对赌就尽管来 。 ”他的话音未落 ，日元再度大幅上涨。
这种对汇市喊话式干预 ，好处是不费一枪一弹，就能达到预想的目的 ，但是代价也挺大 ，万一此后日本央行的政策和贝森特的预想不同，则贝森特会失去权威性 ，下次喊话就无济于事了。
不过在美债市场上 ，贝森特的干预效果非常有限 。
9月4日，美国十年期国债盘中接近5%，美国30年期国债收益率达到5.381% ，9月10日 ，美国财政部对美债回购的最终成交金额仅为51.9亿美元，此前财政部曾公告本次回购上限为60亿美元 。美国财政部长贝森特为此辩护称 ，市场出价不够便宜 ，财政部主动控制了买入节奏，并非是需求不足。他援引强劲拍卖数据 ，称美债市场“形势良好” ，并将收益率上行归因于能源费用 波动而非财政担忧 。
而这次回购是贝森特为了打压美国国债收益率，稳定美国国债市场的一个举动 。8月18日 ，30年期美债收益率突破5.3% ，创下近二十年来新高；10年期收益率也升至4.721%，超过了特朗普重返白宫前的水平。为此 ，他宣布将大幅扩大国债回购规模 ，计划将10年至30年期国债单次回购上限翻倍至60亿美元 。
但是实际的市场效果不明显，则主要是对于规模超过30万亿美元的美国国债市场而言，数十亿美元级别的回购 ，影响力几乎可以忽略不计 ，这导致国债收益率上涨更快 。
推动美国国债上涨的最主要的还是通胀预期，由于中东局势持续恶化 ，近期原油费用 猛涨 ，9月11日，布伦特原油比较高 已经接近110美元 ，WTI原油105美元 ，原油费用 攀升将会广泛的传导到其他领域。8月非农就业数据大幅超预期——新增就业16.2万人，远超华尔街预期的5万人 。加息的预期更加强化 。
同时 ，由于俄乌局势进一步恶化 ，全球粮仓乌克兰的粮食出口被掐断，而霍尔木兹海峡被围堵 ，化肥也出不来 ，加上今年严重的厄尔尼诺天气，普遍预期今年的农产品费用 会大涨，商品市场已经表现非常明显 ，估计8月份美国CPI数据会恶化 ，而这是决定美联储在9月份加息的最后一根稻草。
在全球发达经济体通胀预期高涨时，贝森特陷入四面救火的状态 ，他捂住了这个盖子 ，其他盖子又开了，最终起决定作用的还是日本央行和美联储的表现 ，他们的加息行为才是最后的定音 。
（文章来源：华夏时报网）
