美联储如期加息。北京时间9月17日凌晨 ，美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点至3.75%—4.00%，为2023年7月以来首次加息 。

　　加息落地后 ，市场反应有所分化。纳指短线冲高后回吐部分涨幅
，科技股维持涨势，黄金则在决议公布后快速回落 ，收窄日内涨幅
。

　　对于本次加息 ，市场已有较充分的预期。后续还会加多少 、高利率将维持多久
，仍是影响行情的关键 。与此同时，最新点阵图显示 ，美联储官员的利率预测中位数对应年内或仍有一次加息空间
。

加息提前计价

　　科技股维持涨势

　　Wind数据显示 ，截至发稿，美股三大指数涨跌不一。纳斯达克指数涨0.58%
，标普500指数涨0.21%，道琼斯工业平均指数跌0.26% 。

　　费城半导体指数涨1.07% ，报11295.41点
，较此前收窄涨幅
。半导体及算力产业链个股多数上涨，Coherent涨4.83% ，英特尔涨4.68%
，迈威尔科技涨3.64%。

　　大型科技股表现分化，万得美国科技七巨头指数涨0.56% 。英伟达涨1.48% ，Meta涨1.21%
，特斯拉涨1.11%，苹果涨0.91% ，谷歌涨0.33%；亚马逊、微软分别跌0.42%和0.72%
。

　　此次加息并未令市场意外。决议公布前
，利率期货市场对加息25个基点的定价概率已超过九成 。

　　科技股的修复在亚洲时段已提前出现
。9月16日，A股算力硬件
、半导体产业链走强 ，创业板指、科创综指分别上涨1.96%和3.6%，韩国股市在两大存储龙头的带领下大幅上涨。

　　美股科技股同样在决议公布前就已走高 。费城半导体指数当日高开约1.54%
，此后维持涨势。前期调整为修复提供了空间
。自7月1日至9月15日，美股费城半导体指数累计下跌超21% ，韩国综合指数 、A股创业板指
、科创综指也累计下跌逾20%。

　　“相比加息本身
，为何加息可能更加重要 。”中金公司研究部首席港股与海外策略分析师刘刚表示，小幅甚至预防式加息 ，因为幅度小、扰动有限
，且预期往往已被提前计入，加息兑现可能意味着利空出尽
。

　　1997年曾出现类似走势。刘刚分析称 ，当时美国通胀有所升温但尚未失控
，经济增长受科技趋势支撑而保持强劲 。市场在当年3月议息会议前已逐步消化加息预期，政策落地后 ，美债收益率很快见顶回落
，美股也在一周左右恢复上涨
。

　　对本轮行情，中信建投证券资深策略分析师夏凡捷在分析中认为 ，加息预期的分歧让投资者感到无所适从，而加息“靴子落地 ”则能够凝聚共识。市场焦点有望转向三季报业绩的兑现能力
，景气度较高且近期未出现明显恶化的行业有望获得资金关注 。

点阵图上移

　　后续加息仍需关注

　　本次决议明确了眼前的利率调整，但后续政策步伐仍存在不确定性
。

　　与决议同步公布的经济预测显示 ，2026年底联邦基金利率预测中位数由6月的3.8%升至4.1%
，对应在此次加息后，年内还可能再加息25个基点。2027年底利率预测中位数同样为4.1% ，高于此前的3.6%；2028年底预测中位数由3.4%升至3.9% 。

　　美联储在声明中表示
，经济活动正稳健扩张，通胀仍处于高位 ，此次政策行动将有助于通胀更及时地回归2%的目标
。

　　这一利率预测路径
，比部分机构会前的判断更为鹰派。高盛在9月13日发布的报告中预计，美联储今年加息一次 ，2027年分别在9月和12月降息 。其依据是整体需求并不过强
，经济也未过热，行业层面的产能约束主要集中在少数与AI繁荣密切相关的行业。高盛表示 ，最终加息两次或三次的风险仍然存在
。

　　而最新公布的点阵图意味着，市场仍需评估进一步加息的可能性。对科技股而言
，本次加息预期的兑现可以带来短期修复，但后续持续收紧仍可能形成压力 。刘刚表示 ，持久且大幅的加息
，会通过提高融资成本 、收紧金融流动性，对实际增长和金融市场造成更长期的冲击
。

　　国联期货表示 ，美国AI产业正依托大规模债务融资支撑资本开支扩张。“持续加息将直接抬升科技企业的债务融资成本
，侵蚀企业现金流与投资回报，削弱AI产业资本开支的可持续性 ，进而冲击当前美国经济增长的核心支柱 。”

　　中金公司也认为
，美国AI投资对外部融资的依赖度逐步提高
。如果融资成本大幅抬升，可能削弱云厂商的资本开支意愿。不过 ，随着加息落地
，如果AI产业发展有新催化，美股仍有上行空间 。

黄金涨幅收窄

　　美债与美元走势受关注

　　相比仍维持涨势的科技股 ，黄金对决议的短线反应更为明显
。伦敦金现货费用 日内一度升至4368.20美元/盎司，决议公布后快速回落
，截至发稿，报4313.52美元/盎司 ，日内涨幅收窄至不足0.5%。

　　Wind数据显示
，10年期美债收益率报4.959%，较前一交易日下降约3.7个基点；美元指数上涨约0.34% ，报99.98附近 。美债收益率与美元的后续变化
，将继续影响黄金表现
。

　　南华期货金融期货衍生品组负责人高翔表示，若9月美联储议息会议在加息一次的情况下 ，给出继续观望或者再多一次左右的加息预期
，将是对市场稳定以及风险偏好回升较为友好的情况。一方面，这有助于降低通胀的不确定性；另一方面 ，也把加息预期控制在市场可以接受的程度内 。

　　高翔认为
，短端利率已计价至少两次加息，海外投行预期加息次数的众数也在两次 ，“总体来说资产的计价已经相对充分，美债或逐渐企稳
”。

　　对于黄金
，东证衍生品研究院宏观策略首席分析师徐颖表示，市场对加息25个基点已有较充分定价
。如果点阵图显示后续加息空间有限 ，且美联储主席凯文·沃什的表态偏鸽派
，黄金会在加息“靴子落地”后迎来反弹；如果点阵图显示年内继续加息，且沃什讲话非常鹰派 ，黄金仍然承压
，短期可能再度测试前低。

　　近来 ，点阵图已显示年内仍有进一步加息的可能 。沃什将在随后的新闻发布会上如何阐释政策前景 ，将成为市场判断后续利率路径的重要依据
。

（文章来源：中国证券报）